银行间债市连发系列制度 完善债券违约处置机制

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  近期,在人民银行指导下,中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)发布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具违约及风险处置指南》(以下简称《处置指南》)、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具受托管理人业务指引(试行)》及其配套文件(以下简称《受托管理人指引》)、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程(修订稿)》(以下简称《持有人会议规程》)三大系列制度。

  业内人士表示,债券违约处置机制是债券市场持续健康发展的重要制度安排,对保护投资者合法权益、防范和化解金融风险具有重要意义。本次交易商协会发布的三大系列制度,旨在建立健全银行间市场债券违约处置机制,提升违约处置效率,更好地保护投资者合法权益。

  《处置指南》:

  指导参与主体违约处置行为

  近年来,伴随宏观经济增速下行、经济结构调整,风险事件及违约情况有所增加。前期,市场自发处置违约过程中,积累了一些成功经验,但同时也发现了一些问题。

  交易商协会表示,本次发布的《处置指南》总结经验,并针对问题专门做出指导,以提高违约处置效率,保护投资人权益,旨在帮助有条件的困境企业度过流动性危机。

  从《处置指南》内容看,其主要包括以下几方面:一是明确违约及风险处置的基本理念和原则,违约及风险处置要坚持市场化、法治化理念,遵循平等自愿、公开透明、公平清偿、诚实守信等原则。二是明确市场参与各方的职责与权利,包括强化发行人、主承销商、受托管理人及其他中介机构的职责,同时明确持有人的权利和可采取的措施。三是总结了多元化处置路径措施供市场参考。《处置指南》总结了三大类处置路径,并依据不同处置路径的法律关系,细化流程,明确了持有人会议、信息披露等相关环节的要求。同时这些措施不仅可适用于违约债券,对于未发生违约但偿付存在较大风险的债券,发行人也可以与持有人协商采用相关措施,提前化解风险。

  业内人士表示,通过本次发布的《违约指南》,市场各方可清晰、明确地知晓违约处置中各方权利义务、可采取的措施;处置行为应遵循的基本原则,并可以各司其职,及时地开展相关工作。同时,《违约指南》明晰了市场化违约处置手段和庭外重组流程,既有助于补齐制度短板,引导违约处置向市场化、法治化方向发展,也有助于提高违约处置效率,保护投资人权益。

  《受托管理人指引》:

  发挥违约处置中的核心作用

  据悉,受托管理人制度源于美国,绝大多数欧美等成熟市场发行的债券均聘请了受托管理人,其可代表投资人集中参与违约后的诉讼、仲裁或破产等司法程序,对提升违约处置效率、保护投资者利益有积极意义。

  业内人士表示,近年来,我国债券市场违约逐步常态化,违约债券陆续进入司法渠道,引入受托管理人机制,能够有效解决当前债务融资工具违约处置中集体行动困难、与司法程序衔接不畅的间题,有助于健全违约处置机制、推动违约处置效率提升。

  交易商协会发布的《受托管理人指引》主要内容包括:一是解决了与司法程序对接不畅的问题,《受托管理人指引》推出后,受托管理人可以代表整个债项的投资者集中参与申请财产保全、诉讼、破产等司法程序,相较单一投资者自行参与司法程序,既提升了处置效率,又节约了司法资源。

  二是引入专业机构、提升处置效果。除主承销商外,引入具备丰富处置经验的资产管理公司、律师事务所、信托公司等专业机构,利用其资产处置或诉讼优勢,备案后可开展受托管理业务,既能给予市场更多的选择,又有利于发挥“专业的机构做专业的事”的作用。

  此外,《受托管理人指引》还强化利益冲突防范、保护投资者利益,从利益冲突的禁止情形、防范机制、信息披露等不同维度明确了利益冲突防范的具体要求。同时,《受托管理人指引》设置了6个月的过渡期,供市场成员开展受托管理业务的搭建和备案相关工作,并明确了过渡期以及存量债项适用受托管理人机制的具体安排

  交易商协会表示,《受托管理人指引》的发布,将为投资者提供更好的风险及违约处置的机制保障,也便于债项的投资者集体通过受托管理人开展统一行动,同时,也有助于协助投资者更好地衔接司法程序,提高违约处置效率。

  《持有人会议规程》:

  提升债券违约处置效率